투자 전략
내재가치 평가
적정주가 = 정상EPS * (8.5 + 기대성장률 * 2)
- 정상EPS = 특별손익이 제거된 장기(10년) 평균 EPS
- 정상PER = 장기평균주가 / 정상EPS < 현재 PER 이면 현재 주가 과열상태
- (현실적) 아이투자에서 10년 평균 EPS (특별손익 제거X) 구할 수 있음
특별손익을 제거할 수는 없지만 프록시는 찾아볼 수 있을 듯
- 8.5 : 당시 무위험채권 PER
- 당시 채권수익률 약 12% 이므로 무위험채권 PER = 1/12% = 8.5
- (현실적) 현재 기준금리 3.25%이므로 1/3.25% = 30.7?
- 기대성장률 = 향후 10년 평균 예상 성장률
- 피터린치는 PER이 성장률보다 낮은 종목을 찾음
- (현실적) 주관이 들어가서 가장 신뢰하기 힘든 부분. 시황에 따라 주관도 바뀔 수 있으니..
안전마진 확보
- 일드갭 = 주식수익률(ROE) - 채권수익률 > 0인 종목
- 우량 종목은 대부분 충족X, 관심종목에 두고 보다가 하락하면 매수
- (현실적) 명시하진 않았으나 맥락상 해당 기업의 회사채 수익률이겠지?
- 어려운 말 썼지만 우량 종목이라도 비싸게 주고 사지 말라는 의미
자산배분
- 수익기여도로 볼때 자산배분이 92%, 매매타이밍과 종목선정은 각 4%
- 정률(가장 쉬움) : 채권과 주식을 50:50으로 보유하며 일정 주기로 리밸런싱
- FED 모형 : 주식수익률이 채권수익률보다 높으면 주식비중 높임
- 주식보유비중 = 주식수익률 / (주식수익률 + 채권수익률)
- 주식수익률 = 1/PER
- 몇개 종목 선정, 시가총액 가중 포트폴리오 구성하여 자신만의 인덱스 펀드 만들고 채권과 주기적으로 리밸런싱하는 방법도 있음
실천해볼 방법
- 품 들여서 장기 수치를 뽑는다 하더라도 주관이 들어간 내재가치를 산출하기가 어려움
- 관심종목 필터링 조건
- NCAV전략 : 유동자산 - 총부채 > 시가총액
- 부채비율 50% 이하
- PER 10배 이하
- 자산배분 계좌를 만들어 미국주식와 한국국채를 FED 모형으로 매분기 리밸런싱